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117年9月23日 星期六
宜春友发钢塑复合管厂新冠疫情对钢铁投资的影响分析
宜春友发钢塑复合管厂新冠疫情对钢铁投资的影响分析
双击自动滚屏 网址:http://www.yfdxgc.cn   编辑:天津友发镀锌钢管集团股份有限公司   日期:2-14   浏览数:114
宜春友发钢塑复合管新冠疫情对钢铁投资的影响分析
自12 月26 日疫情发生开始,截至2 月5 日24 时,31 个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例28018 例,累计治愈出院1153 例,隔离治疗26302 例(其中重症病例3859 例),累计死亡病例563 例,现有疑似病例24702 例。
评论:PART1:基本面的影响。从外围经济环境来看,2003 年的经验说明疫情对消费的影响是显著大于投资的,钢铁与投资的主线联系更强,受到的影响相较消费行业偏低。但当前经济结构相较于2003 年消费占比更高,消费下降对经济的影响会反作用于投资,总体评估影响会大于2003 年。但也存在消费大幅下滑,需要通过投资进行对冲,来维持经济总量的可能。如果这种情况出现,钢铁后期的消费反而会有明显的增长。
从供给来看,2003 年4-5 月是非典疫情最严峻的时期,粗钢产量未受到明显影响,即疫情不会从客观条件上影响钢铁生产。但本次疫情理论上对供给也会产生影响:第一,冠状病毒的爆发期在春运期间,短流程处于停工状态,春运返程受限会影响短流程的复工进度。第二,03 年经济由投资主导,且4、5月份为传统的上半年旺季,需求旺盛生产利润较高,钢厂没有主观减产意愿。
而当前处于传统淡季累库周期,短流程利润为负,长流程节前利润400 元左右。
延迟复工造成的库存高企会压低成材价格和利润,钢厂主观生产意愿会弱于2003 年,后期现货价格下跌,长流程也会有明显减产。
从需求来看,冠状病毒对需求的影响体现在两个方面。第一,延迟复工造成的短期影响,假期延长一周会对后期需求的节奏有明显的影响。第二,冠状病毒会对经济总量产生影响,因此会在后期对钢铁需求产生负反馈,但也存在着政策放松对冲负反馈的可能,所以后续影响较难判断。
从库存来看,螺纹钢是季节性最明显的品种,节前我们预估库存高点在在春节后第四周出现,库存的高点比去年高100 万吨左右。截至本周末,螺纹钢的库存1206 万吨,后续三周预估仍然处于累库状态,下周由于延迟复工,延续春节期间累库节奏,单周累库200 万吨左右,最后的库存峰值会在1500 万吨以上,高于去年150-200 万吨。
从价格后期的演绎来看,预计会经历成材原料螺旋式下跌,成材减产利润企稳,需求恢复价格上升三个阶段。
首先,开市后的1-2 周内,长流程持续生产,需求迟迟不启动,相对偏高的供给和极低的需求造成库存高速累积,快速累库阶段成材价格大幅下跌,带动炉料价格下行。
其次,开市后的2-3 周,在成材价格下跌,冬储原材料库存略高于往期所以成本未实现同步下跌的作用下,部分长流程钢厂的利润会被打到很低,部分钢厂实现减产。之后,开市后的3-4 周内,即2 月末附近,成材减产后,进一步打压原料,利润率先企稳。
3 月开始,如果疫情不进一步扩散,预计需求开始恢复正常,高需求低供给再次出现供需错位,价格开始实现反弹。
PART2:股票的走势。从利润来看,疫情对利润的影响主要体现在2 月份,在钢厂主动减产后,利润会率先企稳。从估值来看,疫情对风险偏好整体有所影响,估值整体都会受到影响,但钢铁板块前期估值已经处于极低水平,进一步杀估值的空间不大。考虑到以上两个因素,认为开盘后板块会首先受到利润下跌的影响有所回调。在2 月末3 月初利润企稳后有望实现反弹,后期如果有进一步的逆周期调控政策,板块或有估值提升和利润提升带来的上涨机会。
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